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吉利汽车 (175 HK) - iNTEC奠定未来成长基因,大股东增持坚定发展雄心

作者: 梁勇活
时间: 2017年05月12日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:吉利汽车 (175 HK) - iNTEC奠定未来成长基因,大股东增持坚定发展雄心
研究员:梁勇活
报告类型:公司报告
报告日期:20170512
[内容摘要]

■ 我们5月10-11日参加吉利技术品牌iNTEC的发布会,参观吉利汽车研究院并与公司研发高层管理人员交流
■ “iNTEC人性化智驾科技”技术品牌的发布代表公司在技术能力和战略规划方面已进入业内领先水平。公司吸收沃尔沃经验,成功建立市场化导向、高效、低成本的研发体系。研发能力的成熟和前瞻性的战略,塑造公司持续领先竞争优势,形成产品线第二次大爆发的基础
■ 大股东淡季连续增持,表明管理层坚定看好公司中长期基本面。二季度市场情绪容易受淡季短期数据影响,继续建议中长线逢低吸纳

iNTEC具有高度前瞻性,奠定未来成长的基因
iNTEC技术品牌内涵丰富,由G-Netlink/G-Safety/G-Power/G-Blue/G-Pilot五大技术体系支撑,在高效动力、人本安全、智能驾驶、健康生态、智能互联等五大技术领域方面塑造差异化领先优势。我们认为公司未来的技术路线具有高度的前瞻性,通过智能驱动、智能安全、智能驾驶、智能互联及智能健康,实现人、车和科技的高度融合。预计未来几年iNTEC将在公司产品上实现全面覆盖,形成独特竞争优势,有助公司提升品牌溢价能力,在市场激烈竞争中持续扩大市场份额。

研发体系日益成熟,支持产品线第二次大爆发
公司借鉴沃尔沃的经验建立NPDS开发体系,优点突出:1)从简单工程开发转变为与客户需求的融合,研发导向更市场化。缩短研发周期,提高开发的成功率;2)有效平衡开发的成本、周期和产品;3)引入架构的开发模式,令成本可控,对各级别和车型全面覆盖,新车型导入速度快。我们认为过去两年公司新车型高成功率已验证了研发体系的成熟,将推动公司的产品线继2016年后在2018-20年进入新一轮大爆周期。

大股东淡季增持彰显发展雄心,二季度或成阶段性底部
据港交所信息,主席李书福分别于5月8日和9日增持约3千万和2千万股,持股比例上升0.4个百分点至44.84%。这是继去年12月份增持后再次增持。当前增持面临的市场环境与去年类似,市场情绪均受行业周期影响偏悲观,却是低位增持的良机。重申二季度或成公司全年股价底部的判断。

重申买入,继续推荐淡季吸纳
预计二季度淡季期市场情绪容易受短期销售数据影响,建议利用股价波动中长线吸纳。维持目标价16.5港元(15x FY17E P/E),当前股价估值10.4x FY17 P/E,仍低于历史平均估值(11x),重申买入评级。

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