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招商视点

招商证券 (2017-05-11 18:13)

【正文】

周四沪深两市早盘惯性低开后弱势探底,创业板盘中一度重挫逾2%,沪指最低触及3016点,但尾市抄底资金入场,大盘放量回升小幅收涨。上证指数报收3061.50点,涨0.29%;深成指报收9776.45点,涨0.20%;创业板指报收1772.41点,涨0.06%。两市成交4270亿元,放量246亿元。个股1182只上涨,1798只下跌,扣除新股因素,个股自然涨停19只,22只跌停,涨跌幅逾5%之比64:116。板块方面,雄安概念、家电、粤港澳、水利建设、石油化工等领涨;文教休闲、ST板块、区块链、国产软件、量子通信等领跌;

资金面上,两市融资余额四连降,减56亿至8907亿元;央行六日来首现公开市场净投放,净投放200亿; Shibor利率短端回落,中长端继续上升;沪港通净流入14.06亿、深港通净流入9.61亿。

昨天视点提示“放量中阴之后的下杀往往孕育短线反弹”,今天反弹如期而至,并且是股债商同步探底回升,都伴随显著的放量。盘面观察,雄安、一带一路、粤港澳等主题集体回归,次新股与蓝筹股也表现强势,但是个股却是跌多涨少,涨跌幅超过2%的板块基本相当,这说明市场的人气并未完全修复。

反弹的原因主要有三个方面:一是技术性完成量度跌幅后自身反弹的需求。大盘4.17跳空下跌以来跌幅超过200点,跌破年线之后市场一片悲观,昨日尾市出现明显的恐慌性放量杀跌,可以说跌出了反弹机会,3000点又是管理层非常看重的整数关口,因此容易形成多方反攻的合力;二是资金面紧张的局面有缓和的信号。央行公开市场6日来首次净投放200亿,另据媒体报道,央行今日就MLF向金融机构进行询量,明日将进行操作,该消息过后,股债商三大市场几乎同步强力拉升。shibor隔夜和7天利率亦开始回落;三是A股相对估值水平大幅降低。MSCI中国指数估值自2008年金融危机以来首次超过沪深300指数,虽然前者主要靠腾讯和阿里巴巴等科技股引领涨幅,但其15.3倍的市盈率已较沪深300指数市盈率高出3.8%,另外,创业板指数市盈率降至40倍以下,为2013年以来最低水平。

那么金融市场是否已经见底?目前判断见底为时尚早。首先,从4月PMI、PPI等数据看,经济回落的风险已经出现,经济周期复苏正在证伪;其次,监管政策频出,一行三会加强监管协调但并未动摇去杠杆决心,央行重启MLF操作可能只是货币政策调控节奏调整,并不意味着要改变资金面紧平衡状态;三是美国加息和缩表日趋临近,国内无风险利率存在较大上行压力,对股市估值形成向下压力;第四,从技术上看,反弹未来3个交易日首要目标是收复10日均线,站上并站稳年线,再谈对20日均线的进攻。只有重新突破20日均线,双头破位的危机才算解除。否则,反抽颈线失败意味着将展开至少同等之前3周量度跌幅。

整体而言,我们认为当下宜当做破位后技术反弹看待,目前的大环境尚不具备大的机会,对反弹高度仍需保持谨慎,但对持续时间仍需要进一步观察决定。

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